估值142亿，腾讯重注的DPU厂商冲刺IPO
“国产DPU第一股”即将登陆资本市场。
9月18日，国内DPU厂商深圳云豹智能股份有限公司（简称：云豹智能）更新了创业板IPO招股说明书，计划募集资金30.35亿元，用于新一代全功能DPU研发及产业化项目、新一代AI DPU研发及产业化项目以及下一代高性能DPU核心技术研发项目。
根据IPO进程，2025年12月31日，云豹智能的上市辅导备案获得深圳证监局受理；2026年6月，申请被深交所受理，并于同年7月进入“已问询”阶段。
值得关注的是，2026年4月，创业板正式增设第四套上市标准，该标准不设盈利要求，专门针对前期投入大、收入起点低但价值增长迅速的新兴产业和未来产业企业。云豹智能成为创业板第四套标准下首家申报的DPU芯片企业。
云豹智能创始人萧启阳出生于中国香港，随后赴美求学，24岁时获得美国斯坦福大学电子工程博士学位。毕业后，他在美国麻省理工学院（MIT）担任讲座副教授，并创立了自动识别研究中心，长期专注于网络和分布式计算研究。
萧启阳是一位连续创业者，曾在硅谷创办RMI公司。据悉，RMI是一家专注于多核处理器研发的芯片公司，其产品被国内外多家大型通讯网络设备商广泛应用于路由器、无线基站、控制器、核心网、安全设备和智能网卡。2009年，RMI与NetLogic公司合并；两年后，博通公司以37亿美元收购NetLogic，引发行业震动。
2019年，已实现财务自由的萧启阳决定再次创业，主攻DPU芯片。2020年8月，云豹智能正式成立，成为一家专注于云计算和数据中心数据处理器芯片（DPU）及解决方案的领先半导体企业。
然而，云豹智能成立仅两个月后，在2020年10月的英伟达秋季GTC大会上，英伟达发布了新型处理器并命名为DPU，同时制定了相关发展规划。2021年GTC大会上，英伟达进一步提出“GPU+CPU+DPU”的“三芯”战略。
面对巨头的布局，云豹智能并未退缩。为满足云计算技术的新需求，公司迅速推出中国首款高性能云原生DPU SoC芯片及解决方案。
成立后不久，云豹智能获得耀途资本、弘卓资本、五源资本、正心谷资本、中芯聚源、华业天成等机构的种子轮融资。随后，公司持续引入资本，背后投资方包括腾讯、红杉、深创投、淡马锡、IDG、蔚来等知名机构。
2025年11月底，云豹智能完成最新一轮融资，投资方包括同创伟业、东方富海、基石资本、IDG资本、腾讯等，此时公司估值达到142.73亿元。
IPO前，云豹智能实际控制人萧启阳、张学利合计直接持有公司7.1520%股权，并通过云豹创芯、云豹创智两个持股平台间接控制22.6588%的表决权。
此外，腾讯通过深圳腾讯、广西腾讯、苏州湃益等主体合计持有云豹智能19.7792%的股权，成为公司第一大股东；珠海依棠持股2.2956%；宝安引导基金和深圳市引导基金分别持股2.2358%；瀚辰创业持股2.0853%。
（图片：来源云豹智能招股书）
值得一提的是，腾讯不仅是云豹智能的最大股东，还是其最大客户。
根据终端客户统计，2023年至2025年及2026年上半年（报告期），云豹智能向第一大终端客户腾讯的直接及间接销售额占当年营业收入的比例分别为0%、93.16%、95.22%和97.86%。
作为数据处理器（DPU）芯片设计企业，云豹智能专注于DPU及相关产品的研发、设计和销售，率先实现了400Gbps高性能全功能DPU芯片的技术突破和规模化商用。公司的DPU产品具备通用可编程能力，能提供包括弹性网络与存储、虚拟化、安全及低时延RDMA等功能在内的一站式解决方案。
招股书显示，云豹智能的DPU作为支持人工智能与数字经济发展的关键网络基座，承担低时延传输、存储、数据管控、AI加速及安全等核心职责，广泛应用于AI智算、云计算、存储、通信、网络安全及边缘计算等关键战略领域。
根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，云豹智能在中国全功能DPU市场中排名国产独立厂商第一。
报告期内，云豹智能的营业收入分别约为17.32万元、3635.57万元、3.70亿元和9.40亿元；净亏损分别约为6.67亿元、6.10亿元、11.89亿元和2.35亿元；扣非归母净亏损分别约为6.73亿元、6.20亿元、5.62亿元和2.22亿元。
（图片：来源云豹智能招股书）
云豹智能预计，2026年前9个月营收为14.5亿至15.5亿元，较上年同期的约1.44亿元增长907.80%至977.31%；净亏损预计为3.2亿至3.6亿元，较上年同期净亏损约10.62亿元收窄66.11%至69.88%；扣非归母净亏损预计为3.1亿至3.5亿元，较上年同期的约4.30亿元收窄18.64%至27.94%。
云豹智能表示，营收增长和亏损收窄主要得益于国内算力基础设施建设需求快速增长，下游客户加速推进算力集群部署，公司DPU产品获得客户广泛认可，出货量快速提升，带动营业收入高速增长，并持续收窄亏损。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：王非，36氪经授权发布。